O indicador P/VP (Preço sobre Valor Patrimonial) é uma métrica importante para analisar fundos listados na Bolsa, incluindo os FI-Infra, como o SNID11. Ele mostra se as cotas estão sendo negociadas acima ou abaixo do valor do patrimônio líquido do fundo, e dependendo do seu valor, pode indicar oportunidades.
De forma simples, o P/VP abaixo de 1 indica deságio. Ou seja, o mercado está pagando menos do que o valor contábil do fundo.
Isso pode ocorrer por diferentes motivos: desde momentos de aversão ao risco, quando investidores vendem posições, até períodos de volatilidade, que afetam o humor do mercado como um todo.
Segundo Rodrigo Wainberg, gestor do FI-Infra da Suno, esse tipo de movimento geralmente não reflete, necessariamente, deterioração na qualidade da carteira do fundo.
“O valor patrimonial (VP) oscila pouco, então a flutuação do indicador se deve mais à volatilidade da cota na bolsa, o ‘P’. Em momentos de maior euforia ou pessimismo, o preço acaba distorcendo, mas o VP continua estável”, explica.
Nos últimos meses, o Suno Infra tem operado próximo ao seu valor patrimonial, após o descolamento observado no final de 2024, quando o mercado de fundos imobiliários e de fundos de infraestrutura sofreu uma correção generalizada.
Quando o P/VP indica oportunidade de compra?
Quando um fundo sólido negocia com deságio frente ao VP, isso pode sinalizar uma oportunidade de entrada. No entanto, Wainberg alerta que, para tomar uma boa decisão de investimento, é preciso olhar além do número isolado:
“É importante entender o que está por trás do P/VP. Existem fundos com ativos ilíquidos, em que o VP é marcado pela taxa de emissão, mas o risco real pode ser maior. No caso de debêntures líquidas, como as do SNID, há negócio todo dia, e o VP é muito próximo do valor de liquidação”, alerta.
Ou seja, quanto mais líquidos e transparentes forem os ativos que compõem a carteira, menor é a chance de distorções entre preço e valor patrimonial e maior é a confiabilidade do indicador.
Como as gestoras reduzem distorções?
A Suno Asset adota uma série de estratégias para manter o SNID11 negociando próximo ao seu valor patrimonial.
Entre elas, está o uso de instrumentos de proteção (DAPs), que ajudam a suavizar a marcação a mercado das debêntures e reduzem a volatilidade do VP.
“A gente consegue reduzir bastante a volatilidade do VP ao utilizar o DAP. E não tendo problemas de crédito, o valor patrimonial acaba ficando comportado e com até um certo ganho ao longo do tempo conforme os spreads de crédito fecham”, explica Wainberg.
Além disso, a gestora preza por transparência na comunicação com o mercado, comentando publicamente quando há desvios relevantes entre preço e VP.
No que ficar de olho?
Na prática, o indicador P/VP é um termômetro de confiança. Quando o fundo é bem gerido, com carteira sólida, bom histórico de rendimentos e ativos líquidos, o deságio tende a se corrigir com o tempo, e o preço se aproxima novamente do valor patrimonial.
Por isso, mais do que uma simples métrica, o indicador deve ser interpretado junto com outros fatores, como qualidade dos ativos, inadimplência, liquidez e histórico de dividendos.
No caso do SNID11, por exemplo, que nunca registrou casos de inadimplência, mantém previsibilidade nos dividendos e uma gestão ativa que garante a qualidade dos ativos, o preço de mercado costuma andar próximo ao valor patrimonial mesmo em períodos de instabilidade.
