O Copom (Comitê de Política Monetária) se reúne nesta terça (4) e quarta-feira (5) para definir o rumo da taxa básica de juros da economia brasileira, a taxa Selic.
No mercado, há um consenso de que a Selic seguirá em 15%, apesar do recente recuo da inflação e das expectativas de inflação. A atenção está, portanto, no tom que será adotado no comunicado do Copom.
Para boa parte dos analistas, o comunicado do Copom deve reconhecer a melhora no cenário inflacionário, mas manter um tom cauteloso, para indicar que os cortes de juros só devem começar mesmo em 2026.
Isso porque a inflação e as expectativas de inflação recuaram, mas seguem acima da meta perseguida pelo BC (Banco Central), que é de 3% ao ano, com um intervalo de tolerância de 1,5% a 4,5%.
Além disso, o mercado de trabalho segue aquecido e o ano eleitoral pode trazer novos estímulos econômicos, o que pode pressionar a inflação.
Juros altos por “período bastante prolongado”?
Muitos analistas dizem que o Copom pode reforçar a necessidade de manter a taxa Selic nos atuais 15% por um “período bastante prolongado”.
“O Copom deve até mencionar alguma melhora na inflação corrente, mas não mudará a sua sinalização de manutenção de juros no patamar de 15% a.a. por período bastante prolongado diante da desancoragem das expectativas, da resiliência do mercado de trabalho e das projeções de inflação acima da meta”, afirmou o Itaú BBA.
A XP concorda que “ainda é cedo para mudar o tom”, mas diz que o Copom pode ser “um pouco menos duro” desta vez.
Para a XP, “o comunicado pós-decisão reconhecerá com cautela a melhora no cenário inflacionário, indicando que o trabalho ainda está longe de concluído”. Contudo, também pode trazer projeções de inflação um pouco mais baixas e dar menos ênfase à possibilidade de uma nova alta de juros.
“O ciclo de alta ainda não estava totalmente descartado. Agora, embora improvável novo aumento, o Banco Central tende a suavizar o discurso, reforçando que o atual nível da Selic é compatível com a convergência da inflação para a meta”, endossou o economista-chefe da Nomos, Beto Saadia.
Saadia espera, portanto, “um comunicado com tom mais equilibrado, sinalizando confiança na trajetória de convergência da inflação, mas sem abrir espaço imediato para cortes adicionais”.
Quando começa o corte de juros?
O presidente do BC, Gabriel Galípolo, disse em outubro que a instituição está “bastante incomodada” com o fato de que a inflação e as expectativas de inflação seguem acima da meta. Ele sugeriu, então, que os juros devem continuar em um “patamar elevado e restritivo” até que haja essa convergência.
Com isso, as apostas de que o ciclo de corte de juros poderia começar em dezembro deste ano diminuíram no mercado.
Segundo o Boletim Focus, os analistas acreditam que a Selic seguirá em 15% até o final de 2025, começando a cair só em 2026.
O mercado, contudo, ainda se divide sobre quando exatamente começa o ciclo de corte dos juros, com as apostas oscilando entre janeiro e março de 2026.
A Nomos acredita que a Selic começa a cair já em janeiro e chegará a 12% no final de 2026.
A XP, por outro lado, acredita que seria prudente esperar um pouco mais, para garantir a continuidade do processo de desinflação. Por isso, espera que a Selic só comece a cair em março, mas também vê a taxa em 12% ao final do próximo ano.
