O Itaú BBA destacou que a concessionária oferece uma combinação atrativa entre crescimento e risco controlado, impulsionada pelo ambiente de queda de juros e por melhorias operacionais. O relatório foi elaborado após um encontro entre executivos da Ecorodovias e investidores nesta semana.
Segundo o banco, o desempenho das ações da Ecorodovias tende a se beneficiar de fatores macroeconômicos e da estrutura de capital da empresa, que tem cerca de 80% de seu valor de mercado composto por dívidas, o que amplia a sensibilidade ao movimento dos juros.
Relação risco x retorno da Ecorodovias (ECOR3)
No relatório, o Itaú BBA afirma que a Ecorodovias oferece “a melhor exposição ao beta dentro da nossa cobertura”. O termo beta mede o grau de sensibilidade de um ativo em relação ao mercado: quanto maior o beta, maior tende a ser a volatilidade.
O documento destaca que a companhia deve se beneficiar de um ciclo de queda das taxas de juros de longo prazo, que aumentam o valor presente dos contratos de concessão e impulsionam a valorização de empresas intensivas em dívida. “80% de seu valor de empresa é composto por dívida, o que amplia o impacto positivo de reduções nas taxas de juros sobre o valor de mercado”, destaca a Ecorodovias.
O relatório também cita as perspectivas de aumento de eficiência operacional. A equipe do banco projetou crescimento de tráfego de cerca de 4% em 2025, com potencial de elevação da margem Ebitda para 85% nos próximos cinco anos, e até 90% até o fim da década. Atualmente, o índice está em aproximadamente 75%.
Além disso, o Itaú BBA observou que a empresa tem reduzido sua exposição ao CDI, alongado o perfil de dívidas e não apresenta necessidade imediata de novas captações. “A gestão de passivos tem sido bem-sucedida em mitigar riscos de curto prazo”, diz o documento.
O banco também incorporou a extensão do contrato da Ecovias Leste Paulista, que adicionou cerca de 40 meses à concessão e elevou o valor presente líquido da companhia em aproximadamente R$ 250 milhões.
Com base nas projeções, o BBA manteve expectativa de R$ 5,5 bilhões em 2025 e R$ 5,6 bilhões em 2026 para o Ebitda da Ecorodovias (ECOR3). “Vemos as ações sendo negociadas a um retorno real de 14%”, conclui o relatório.
