Vendas, margens e expansão: o que o BBA viu no campo
As vendas devem acelerar no 4º tri, conforme os analistas observaram na conversa com a administração, destacando a recuperação em setembro e uma expectativa de pico em novembro devido a esforços de marketing. A Riva, que atua no segmento de média renda, lidera as vendas com DIRR3 apresentando velocidade de 27%, enquanto o estoque destinado à baixa renda está em 25%. A gestão também prevê uma margem bruta “forte à frente”, principalmente através da Riva e apoiada pelo MCMV Faixa 4, que oferece maior acessibilidade.
No plano de expansão, o 4T25 deve trazer lançamentos significativos, e 2026 visa aumentar a abrangência regional. Cidades como Belo Horizonte, Manaus e Brasília são consideradas maduras e rentáveis; São Paulo apresenta competitividade, mas promete altos retornos com um plano diretor favorável e novas colaborações; o Nordeste e o Rio de Janeiro ainda estão “atrasados”, mas possuem potencial — no Nordeste, a parceria com a Moura Dubeux (MDNE) facilita a aquisição de terrenos e conhecimento local.
Dividendos e projeções para DIRR3
O CFO espera um fortalecimento do fluxo de caixa operacional nos próximos trimestres, impulsionado pelo avanço nas obras do programa Pode Entrar e pela recuperação de recebíveis em Manaus após a cessão com a Caixa Econômica Federal. Além disso, a venda do remanescente de 5% da Riva para a Riza, por R$ 151 milhões, aumenta a liquidez e torna viável a estratégia de antecipar dividendos, com o objetivo de distribuir todas as reservas de lucros antes da nova tributação. Para 2026, o BBA projeta um fluxo de caixa livre que apoiará a desalavancagem e a solidez do balanço da empresa.
Preço-alvo, múltiplos e o que observar
Com a ação cotada a R$ 16,02 no fechamento de referência do estudo, o Itaú BBA identifica um potencial de valorização de 23% até R$ 19,70 (para o final de 2026), fundamentando sua tese na expectativa de vendas mais robustas no 4º tri, margens sustentadas pela Riva e a possibilidade de dividendos antes da mudança tributária. “Mantemos Outperform”, enfatiza a equipe.
No curto prazo, é importante observar: a aprovação da isenção de IR para rendas até R$ 5 mil (que pode expandir a base do MCMV Faixas 2–3), a velocidade das vendas em outubro e novembro, o cronograma de recebíveis em Manaus e a execução dos lançamentos planejados para o 4T25.
O fluxo de caixa operacional deve se fortalecer nos próximos trimestres, e a venda da fatia remanescente da Riva deve permitir à Direcional antecipar dividendos, consumindo todas as reservas antes da tributação, destaca o Itaú BBA sobre DIRR3.
